SoftBank låner 11 milliarder dollar i høyrisikogjeld til OpenAI

SoftBank la mandag ut en obligasjonsemisjon på over 11 milliarder dollar for å finansiere sin neste innbetaling til OpenAI, og papirene er klassifisert som høyrisikogjeld, altså lån fra en utsteder som ikke regnes som kredittverdig nok til å få de laveste rentene. Ti av milliardene går rett inn i tredje transje av SoftBanks investering i OpenAI, som lukkes 1. oktober. Blir emisjonen fulltegnet, er den Asias største selskapsobligasjon utenom finanssektoren.

Hva SoftBank faktisk selger

Emisjonen er delt i to valutaer: 10 milliarder dollar og 1 milliard euro i usikrede seniorobligasjoner, altså gjeld uten pant, men med prioritet foran annen gjeld hvis det går galt. Prisingen er ventet 24. september og oppgjøret 29. september, to dager før OpenAI-transjen lukkes. Fitch har gitt papirene BB+, det øverste trinnet i kategorien under kredittverdig.

Lånene legger seg oppå hverandre

Emisjonen kommer ikke alene. Fredag utvidet SoftBank et marginlån med pant i brikkeselskapet Arm til 25 milliarder dollar, og uken endte med nær 21 milliarder dollar i nye lånemuligheter til sammen. Mønsteret er kjent: Anthropic kjøpte regnekraft for 35 milliarder dollar og Nscale hentet 3,5 milliarder dollar før en planlagt børsnotering. Forskjellen er at SoftBank ikke bygger noe selv. Selskapet kjøper en større eierandel i én kunde.

Renten har blitt dyrere siden forrige runde

Timingen er ubehagelig. En renteheving fra den amerikanske sentralbanken har gjort gjeld til datasenterutbygging dyrere, og investorer som i to år har finansiert KI-veksten uten å stille spørsmål, har begynt å stille dem. OpenAI blir privat en stund til og forhandler om en runde som kan verdsette selskapet over 1200 milliarder dollar, etter at Sam Altman utsatte børsnoteringen med sikkerhet som begrunnelse. Verdsettelsen er ikke bekreftet og stammer fra kilder nær forhandlingene. Obligasjonene er offentlige dokumenter med datoer i seg. De prises på torsdag.